9月27日晚间，京东健康于港交所发布招股说明书，京东健康也成为今年以来第三家上市的京东系公司。

招股书显示，2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日六个月，京东健康的营收分别为56亿元、82亿元、108亿元以及88亿元。剔除公允价值变动和非经常损益项目，公司在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

核心收入为医药零售

从业务看，京东健康业务分为零售药房业务和在线健康医疗服务两大块业务，而零售药房业务为收入关键。

京东健康在招股书中表明，目前收入主要来自通过自营业务销售医药和健康产品，其次来自向第三方商家收取佣金和平台使用费以及向供应商和第三方商家收取广告服务费等。

京东健康的在线零售药房业务通过三种模式运营：自营、在线平台及全渠道运营。自营模式主要是指京东大药房;在线平台模式主要是第三方商家入驻，截至2020年6月30日，京东健康的在线电商平台拥有超过9000家第三方商户;全渠道布局是为满足用户紧急性用药需求。截至2020年6月30日，京东健康平台活跃用户为7250万。

易观大健康行业高级分析师韩梦莹对第一财经记者表示，京东健康的优势是零售医药。一方面，由于京东电商的用户偏中高端，加上京东物流支撑起京东健康进行药品自营业务，因此京东健康自营药品的利润较高。另一方面，京东健康平台有不少一些中小型商家入驻，获得了平台佣金收入。

此外，相对于其他互联网医药厂商，京东健康的亮眼之处在于处方药市场。目前，处方药在市面上流通的要求与门槛较高，而京东健康有一个小型医生池来连接处方药市场，这也带给京东健康一部分收入。

在线健康医疗服务包括在线问诊和处方续签、慢性病管理、家庭医生和消费医疗健康服务等。截至2020年9月20日，平台拥有6.5万多名医生。

机遇与挑战

此前，在京东集团赴港二次上市时，招股书披露京东已向港交所申请豁免，以便能在3年内将一家子公司实体分拆并在港交所上市。这在当时被认为是京东物流要上市的信号，如今证明是京东健康业务。

在业内人士看来，京东健康此时上市，符合目前资本环境对医疗健康类公司的关注。

亿欧智库院长由天宇对第一财经记者表示，受疫情影响，健康相关的公司十分受市场关注。同时，京东健康同类的已上市公司估值近期上涨较快，京东健康现阶段在资本市场上易于调高价格，这一特定因素会加快京东健康的上市步伐。富途证券投研团队认为，从发行的角度来看更有优势，更容易有高估值，所以优先级更高符合市场逻辑。

上市后，京东健康也面临持续的挑战，这与所处行业相关。

从行业特性看，整体互联网医疗市场是一个投入回报周期非常长的市场。韩梦莹表示，医疗虽然是一个强消费强需求的领域，但具有特殊性：高风险性、重投入、高成本、考验运营能力，这些因素对于互联网企业而言要求较高。在今年疫情的催化下，医疗咨询问答、用药之类的服务获得了较快增长。但此前5年甚至10年，互联网医疗的速度发展较为缓慢。

同时，在线医疗健康平台发展受相关政策与监管影响。例如，在医药零售领域，京东健康就面临一些支付方面的挑战。一位业内分析师向第一财经记者表示，由于各地医保政策都不一样，京东健康无法直接连通线下所有地区医保。对于用户而言，一旦平台上的处方药价格不如通过医保在医院购买合适，对消费者来说价格吸引力就会下降。

另一方面，在阿里健康、平安好医生等平台都大力发展之时，平台间对于高质量的医疗人才竞争十分激烈，如何与其他平台、医院等机构竞争仍面临挑战。

关键词： 京东健康 招股说明书